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2025-04-10
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当前指数产品越来越丰富多样,ETF已迈向“千基时代”,但整体上看 ,ETF的分类仍然比较模糊,可能导致投资者难以分辨不同类别产品的特征差异,陷入“选择困难 ” 。
例如 ,目前境内外对宽基指数的定义有所差异,投资者可能会疑惑何为宽基。如中证A500 、科创板50等指数常被称为宽基,但它们的风险收益特征并不一样,如何快速辨别其间差异?
又如 ,目前市场上存在许多行业分类体系、行业和主题指数的界限也比较模糊,投资者如果想挑一只ETF布局某个细分行业,可能会找到一堆看似相像的行业ETF和主题ETF ,哪个才更适合自己?
以及,近年红利、自由现金流等风格因子指数逐步进入投资者的视野,可能有的投资者对它们还不太熟悉 ,不了解这类产品适配什么样的投资需求。
在前期率先大批量调整ETF简称之后,近日,易方达基金结合本土实践与国际标准 ,系统梳理了股票指数ETF的分类,包括规模指数(宽基) 、风格因子指数、行业指数、主题指数四大类以及若干细分类别,旨在方便投资者了解不同产品实际特征 ,更容易找到适合自己配置需求的ETF,从而提升ETF投资便利性、改善投资体验;同时在梳理时与国际惯例相对一致,也便于境外投资者更好地了解中国ETF产品 、投资中国 。
清晰描述规模指数ETF
海外通常将表征整体股票市场的大盘/全指指数定义为宽基。例如,美国证券交易委员会对宽基指数的定义是:能够合适地代表“国内或国际股票市场整体表现”的指数 ,明确行业、风格、小盘/中盘指数等不属于宽基指数。
而国内通常将规模指数统称为宽基 。例如,沪深交易所将宽基指数定义为,选样范围不限于特定行业或投资主题 ,反映某个市场或某种规模股票表现的指数。
此外,境内外的指数机构普遍将宽基定位于规模指数。
对投资者来说,一方面 ,境内外各类机构定义的不一致可能导致其无法在全球范围内按照统一的标准筛选 、比较相关ETF;另一方面,“宽基”这一说法较为宽泛模糊,目前宽基、窄宽基、创新宽基等概念层出不穷 ,投资者难以辨别指数的真实特征。
针对这些问题,易方达基金依据监管机构的定义口径以及指数公司的规模指数框架体系,按照市场和市值两个维度 ,将泛称的宽基指数进行重新梳理 、描述,更加客观地展示“规模指数(宽基) ”的实际特征 。
具体来看,先按照市场维度分为中国和国际两类。其中,中国这一类继续按市场和市值两个维度划分:市场按照指数成份股上市地 ,分为A股、沪市、深市 、科创板和创业板、港股、沪港深,以区别不同交易所和市场板块;市值分为大盘 、中盘、小盘和全市场。而国际只按全球、区域市场和单一国家进行划分,不区分市值 。
通过上述方式来描述规模指数 ,投资者可以清晰地了解不同产品的特征差异并进行比较。例如,中证A500是A股大盘指数、中证1000是A股小盘指数 、科创板50是科创板大盘指数、创业板指是创业板大盘指数等等,从而更好地匹配自己的风险偏好和资产配置需求。
图:规模指数(宽基)分类示例
区分行业和主题ETF
目前 ,境内外的行业分类存在较多体系 。全球主流分类是MSCI和标普共同制定的全球行业分类标准(GICS),而中证、国证 、申万等国内常见的行业分类,虽然看起来有所不同 ,实际上都拥有与GICS相似的分类逻辑。
同时,行业和主题指数之间的界限不是特别清晰,投资者较难进行指数检索和对比。比如 ,人工智能属于行业还是主题指数?
为了加强共识,并帮助投资者精准锁定心仪产品,易方达基金厘清了什么是行业指数、什么是主题指数 。前者以行业分类为基础、反映某一特定行业内股票表现;后者围绕某一长期趋势 、主题或概念,通常跨多个行业 ,帮助投资者分清二者的区别。
具体在行业ETF分类方面,易方达基金整合了境内外指数公司和国内常用的行业分类体系,形成八大行业分类 ,分别是金融、医药、科技 、消费、制造、周期 、公用事业、房地产,并结合指数名称匹配程度、成份行业权重等指标,分析界定指数是否属于行业指数。
在主题ETF分类方面 ,易方达基金基于我国产业优势和行业发展趋势,梳理形成六大主题类别,分别是数字化与人工智能、高端制造 、低碳转型、国企改革、人口趋势 、ESG ,并将紧跟市场发展与主题演化,持续优化整理分类 。
整合后的这八大行业和六大主题分类能涵盖市场上全部已有的行业和主题指数产品,投资者可以借助这个分类更清晰、便捷地对各类行业或主题ETF进行检索、比较和投资。
图:行业和主题分类示例
理清风格因子的概念
风格和因子的概念来自学术研究成果。依据境外学术界的相关概念 ,风格因子通常指采用非市值选样和加权,具有特定因子暴露的各类指数。
其中,风格一般指成长 、价值 。例如著名的晨星九宫格风格箱,其中就包括了成长与价值风格 ,同时还叠加了大中小盘维度。
因子则包括动量、市值、质量 、红利和低波等,学术界研究认为这些因子能够在长期改善收益或控制风险。
近年来,风格因子类的指数产品发展较快 ,很多投资者可能听说过红利ETF、自由现金流ETF等,却搞不清它们都是什么类型的产品,又有什么特点 。
易方达基金结合市场认知度和产品发展情况 ,参考境外机构实践,将风格因子梳理为成长、价值 、红利和其他四大类。
其中,成长和价值风格同样叠加了大中小盘维度进行划分;红利主要包括大家较为熟悉的中证红利、红利低波等产品;而质量、现金流、动量等因子则可归入其他 ,产品体系成熟后再单独列支。
理清风格因子概念与分类后,对于这类不太熟悉的产品,投资者也可以迅速了解其所属类型 ,例如沪深300成长是大盘成长,中证1000价值是小盘价值,两者风险收益特征完全不同,投资者可以结合自己的需求匹配相应的产品 。
图:风格因子分类示例
易方达基金表示 ,将始终坚持以客户为中心,优化指数配置体验。不论是此次梳理ETF分类,还是此前在业内率先大批量调整ETF简称 、推动ETF简称标准化等等 ,都是力求让ETF投资变得更简单、更便捷。未来,易方达基金将继续坚持低费率、精细化管理 、平台型发展,致力于为投资者提供更优质的ETF产品和服务 。
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