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【央视新闻客户端】

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：浪头饮食/ 郝显

　　2024年有友食品实现营收11.82亿元，同比增长22.37% ，实现归母净利润1.57 亿元，同比增长35.44% 。一举扭转了2022年以来营业收入连续下滑的趋势
，管理层甚至抛出2025年度营业收入增长不低于的20%预期
。

　　有友食品业绩下滑从2021年开始，期间净利润连续下滑了三年 ，营业收入则连续下滑两年。去年增长主因是进入了山姆等会员制商超渠道
，公司是否迎来拐点呢？

　　有友食品迎来拐点？

　　有友食品是一家休闲食品公司，主要产品为泡椒凤爪为主 ，此外还有猪皮晶
、豆干、花生 、竹笋等休闲食品 。2024年公司最大的变量的是：山姆
。

　　去年下半年
，有友食品与山姆、costco等合作进入会员制商超渠道。有友食品为山姆推出了新品脱骨鸭掌，该单品上线后获得快速放量 ，成为山姆的爆品 。

　　反映在财报上
，2024年“其他泡卤风味肉制品”大增840.69%规模从1621万元增至1.52亿元，成为贡献营收增量的主要因素
。

　　根据东吴证券研报信息 ，除山姆之外
，有友食品还与盒马合作推出乌鸡爪定制产品，针对 costco推出素食记忆（含山椒笋尖
、莲藕、海 带） 、泡凤爪（山椒味和酸菜味）等产品。

　　会员制商超渠道的爆发 ，给了管理层抛出2025年度营业收入增长不低于20%目标的底气，也开始重塑市场关于有友食品增长逻辑的看法 。

　　有友食品的营收下滑从2022年开始
，净利润则从2021年已经开始下滑
。而核心大单品泡椒凤爪销量2019年就开始下滑，2024年销量仍低于2020年。

　　有友食品面临的问题与其他休闲食品企业类似 ，品牌老化
，渠道失守 。过于依赖大单品泡椒凤爪，在泡椒凤爪遇到增长瓶颈时 ，没有能力顺应消费趋势进行产品创新。

　　从渠道端来看
，有友食品产品终端渠道为连锁超市
、大卖场、食杂店 、杂货店或者餐饮渠道，以小型经销商为主 ，单个经销商销售金额并不大
。从2016年以来
，有友食品经销商数量一直维持在600-800家之间，2022年一度减少至589家。

　　在传统渠道萎缩的同时 ，公司未能抓住多元化渠道崛起的风口
，导致陷入增长停滞 。与此同时，竞争对手纷纷进入卤味食品赛道 ，进一步加剧了竞争
。

　　2024年与山姆的合作，意味着有友食品在新渠道上开始破局。除了会员制商超
，有友食品还在零食量贩渠道及线上电商渠道展开了布局 。目前来看，新渠道发展势头良好 ，如果能够保持持续增长
，有望带领有友食品重回增长轨道
。

　　新品放量增长背后的隐忧

　　值得注意的是，新品放量增长背后仍有隐忧。

　　有友食品传统业务毛利率较高 ，2024年泡凤爪及皮晶类产品毛利率分别达到32%及39%
，但是新品鸡翅类及其他泡卤产品毛利率仅为18%及17%，随着新品收入占比的提升 ，可能会拉低公司整体毛利率 。

　　毛利率较低有两方面的原因
，一是去年鸡副产品价格上涨，导致成本上涨；另一个原因可能与新渠道有关 ，差异化定价策略及薄利多销的运营模式使其毛利率低于传统渠道
，从年报来看，2024年公司加大了广告宣传及促销活动费用
。

　　此外 ，去年有友食品还出现了应收账款及应付账款激增的问题。其中应收账款从379.48万元增长到7461.45万元，导致应收账款周转天数大幅增加
，应付票据及应付账款则从2214.54万元增至1.35亿元 。

　　在去年11月底的投资者活动中，管理层回应表示 ，应收账款的增加
，主要系公司直营渠道客户销售规模扩大所致
。这意味着直营渠道客户相比传统经销商拥有更长的账期，应付票据及应付账款激增则说明公司拉长了供应商的账期。

　　值得一提的是 ，有友食品进入山姆会员店也并非一劳永逸
，山姆的选品较为严格，每年会对商品进行淘汰 ，这对公司的持续创新能力以及对消费趋势的把握能力提出挑战 。

　　再来看传统业务
，2024年传统核心产品泡凤爪类营业收入增长8.63%，销量则增长14.22% ，吨价下滑约5%。2024年泡凤爪类销量仅相当于2020年的71%
。

　　2022年以来
，有友食品对产品进行过几次提价，但是从下滑的销量看 ，提价很难说获得了成功。

　　由于销量下滑，公司产量也停滞不前 。2021年总产量为3.29万吨
，与2018年持平，2024年为2.63万吨 ，以2018年的产能估算
，产能利用率约为71%
。

　　2019年有友食品IPO时募资6.26亿元，主要投入了两个项目 ，有友食品产业园项目和营销网络建设及品牌推广项目。其中有友食品产业园项目为扩产能项目
，完全达产后将新增泡卤类休闲食品产能3.08万吨 。

　　从财报来看，2021年有友食品进入转固期 ，固定资产从2.8亿元左右最高增至3.95亿元
，近两年的“固定资产折旧
、油气资产折耗、生产性生物资产折旧“金额达到2700万元左右
。

　　有友食品能否靠新品和新渠道实现突破，还有待观察。