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【央视新闻客户端】

　　21世纪经济报道记者 申俊涵 北京报道

　　4月16日，在第19届中国投资年会·年度峰会上 ，投中信息CEO杨晓磊发表了题为“雨战博弈 ”的主题演讲
。他将当前环境比作赛车场上的雨战天气——在逆境中超越对手的机会反而更大。因此
，大家需要有在危机中寻找机遇的乐观精神 。

　　这其中，乐观的因素有很多。比如 ，中国对美贸易依存度从2018年的19%降至如今的15%
，冲击在被消化；中国上市公司平均PE倍数仅为13倍，表明中国资产仍处于价值洼地；150家上市公司 、100多所高校及80多个地方政府接入DeepSeek ，展现了中国在科技驱动下的新质生产力潜力
。

　　谈及当前关注到的投资机会，杨晓磊指出
，产业端
、消费端、科技与AI 、软硬结合
、医疗，大公司成长过程中的拆分和并购 ，都是未来充满着想象力的题材。AI也在推动着制造业快速地发展
，提供一些新的动力 。

　　同时，他还分享了对一级市场募资端、退出端趋势的最新观察 ，以及对中国企业出海趋势的最新判断
。在杨晓磊看来
，中国企业在未来一定会主动 、被动地建立海外的品牌和影响力，形成全球的影响力。

　　全球私募股权行业下行 ，LP出资形成保守化趋势

　　杨晓磊指出
，目前一级市场的出资端正受到当前宏观环境的长期影响 。养老金是最大的出资人类型，其过去对价值本身是长期积极的 ，所以在整个风险资产的配置是超配的
。随着二级市场迅速波动使得风险市场的收益水平大幅度降低
，这时候就会调整整个配置比例，所以对于一级市场的出资会出现保守的趋势。

　　当前 ，全球私募股权行业都处于下行阶段 。在流动性紧缩
、利率高企的情况下，风险资产很难受到资金的青睐
。

　　就募资情况来看
，统计数据显示，2024年中国完成募集的PE、VC基金为157只 ，较2023年下降35.9%。募集基金规模为502.4亿美元
，较2023年下降42.3%；2024年美国完成募集的PE 、VC基金为819只，数量较2023年下降20.9% 。募集基金规模为3606.7亿美元 ，较2023年下降20.2%
。

　　尽管行业下行
，但是今年以来，投资人信心正在逐步增强。通过今年在春季调研 ，杨晓磊指出
，投资人普遍认为今年是不错的年份 。当然这是4月5日之前的反应，4月5日之后到现在还没有更新。

　　大家认为今年不错的原因是资产价格相对较低
。过去两年 ，中国资产价格进入新低阶段。同时行业的信心在快速地恢复
，AI应用、机器人等很多赛道都到了非常热的阶段，与2023年高估值题材且又不“性感
”的局面形成了显著的对比 。

　　“投资人们会更加积极一点 ，不过也是审慎地积极
。有两成接受调研的投资人指出，可能在高位会做一些减持
、老股转让
，适时地为LP做一些DPI，跟大家一起共建一些信心。”他说 。

　　中国制造业发生质变 ，企业将以四种方式出海

　　过去几年
，中国VC市场背后的驱动因素正在经历深度的重构
。杨晓磊指出，主要驱动力将是竞争、积极变化的市场和正面稳定的政策。在过去一段时间 ，这些都以超过以往经验的速度迭代着 。

　　从产业视角来看
，中国制造业已经发生质变
。因为，这里有着足够多 、足够专业
、协同高效的产业工人和工程师。在过去数年 ，中国制造业的效率和薪酬比始终维持在5以上的高位
，美国大概不到4 。同时，中国工程师的数量是其他主要经济体的数倍
。

　　并且 ，中国拥有世界上唯一全品类的制造业供应链
，在23个门类中有20个排名第一。也正是由于中国制造业的产业生态优势，特斯拉、苹果愿意把供应链 、产业链留在中国 。

　　谈及企业出海的热门话题 ，杨晓磊认为，中国企业在未来一定会主动
、被动地建立海外的品牌和影响力
，形成全球的影响力。

　　中国企业出海的方式可以分成四种，一是资本出海 ，出去控股分支机构；二是品牌并购
。过去中国是海外很多大品牌厂的代工厂
，现在，中国反过来把品牌方收购 ，收购它的品牌、渠道 、消费者和影响力；

　　三是合资共建
，以市场换技术。这相当于是，把中日合资
、中德合资、中美合资在海外重新演一遍；四是海外权益的分拆以及孵化 。成立本地公司做小股东 ，把运营和经营权交给本地公司或者是其他的全球品牌
，大家联合一起开发产品，把IP留在本地
。

　　港股复苏趋势明显 ，并购退出期待更多案例

　　谈及退出渠道问题
，杨晓磊指出，当前对于IPO市场乐观的人还是少数。大家的共识是IPO是为数不多可以做IRR的退出方式 ，但目前这点流通性对存量14.9万亿元的库存来说，只能说它有流通性
，但它难解决问题 。

　　对于港股市场，投资人普遍认为港股有复苏的趋势
。但是港股的复苏一般离不开全球资金的支持 ，全球资金喜欢宏大叙事。过去在政策的指导下
，创投资金投资了大量的专精特新 、早小硬企业，这些企业要达到“10亿美金
、100亿人民币的市值 ”的标准 ，其实也并不容易 。如果没有达到这个标准
，在港股上市可能缺乏流动性，难以解决退出和收益问题
。

　　IPO路径受阻 ，带来的另一个潜在风险是
，已经成长到了一定阶段的企业依然在一级市场上融资，又反过来与早、小 、硬企业竞争融资额度。

　　在IPO充满不确定性的情况下 ，并购被越来越多提及 。政策支持确实给市场带来一些反应
，但效果还待观察，至少在过去一年没有看到显著的并购案例增加
。

　　杨晓磊认为 ，这里面其实也有预期管理的问题。从创投角度来看，如果以最底线的思考看
，可能并购不谋求收益，而是解决流动性的不错办法 。比如 ，国资委对央企的新质生产力、战略性新兴产业的比例要求是2025年达到35%
，今年已经差不多达到了。未来5年，这个指标还要增加 ，增加量大概是十几万亿元到三十万亿元的规模
。这个规模靠央企的自身增长其实挺难
，这其中可能会有创投项目被并购退出的机会。

　　最后，杨晓磊以中西方的神话故事作比 ，大禹治水
、愚公移山的故事教给中国人“吃苦耐劳
，抗争不屈
”的精神内核 。他坚信，这种精神将助力中国在消费、供应链和制造业领域持续释放潜力 ，最终在全球博弈中占据主动
。