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【央视新闻客户端】

　　随着易方达基金 、广发基金等头部公司发布2025年一季报
，张坤
、萧楠、吴远怡等知名基金经理一季度调仓情况也随之浮出水面，张坤调整了消费和科技等行业的投资结构 ，萧楠增加了白酒的配置
，吴远怡挖掘新消费板块中丰富的细分投资机会。

　　张坤：股票收益率连续低于企业ROE水平的现象不会长期持续下去

　　张坤管理的易方达蓝筹精选一季度股票仓位基本稳定，调整了消费和科技等行业的投资结构 。具体来看 ，该基金前十大重仓股分别是腾讯控股 、 阿里巴巴-W
、贵州茅台、五粮液 、山西汾酒
、泸州老窖、中国海洋石油 、百胜中国
、洋河股份、美团-W
。

　　张坤在季报中表示
，自下而上观察，部分行业的竞争格局正在改善 ，企业家的预期也更加理性
，企业的经营质量不断改善，利润率 、周转率、自由现金流等指标不断变好 ，部分企业家的资本配置能力也有所提升，能够更加审慎地评估投资新业务和帮股东加码老业务之间的优劣
，回报股东的决心也不断增强。地产下行对经济的影响逐步进入尾声，一系列提振消费的政策也有托底作用 ，在此情况下
，投资者不如把着眼点放在企业上 。股票的收益率是由企业的收益率决定的，拉长看大致相当于企业的ROE水平。过去几年发生的股票收益率连续低于企业ROE水平的现象 ，不会长期持续下去
。

　　张坤表示
，将专注于寻找具备优秀商业模式
、竞争力和定价能力突出、行业空间广阔且资本分配对股东友好的公司。这些公司在加深护城河的同时，远期能为股东创造出显著更多的自由现金流 。“无论何时 ，我们持有的公司都在不断创造自由现金流
，这些自由现金流将积累到企业的内在价值上，而企业内在价值的不断提升最终将会投射为企业长期的市值增长
。 ”张坤说。

　　萧楠：配置白酒股性价比很高

　　萧楠和王元春管理的易方达消费行业股票型基金 ，在2025年春节后
，增加了白酒股的配置 。萧楠认为，当前配置白酒股相当于买了一个带有内需看涨期权的高息债券 ，性价比已经很高
。他还在汽车及零部件板块中做了微调，主要增加了对外需的配置。

　　截至一季度末
，该基金前十大重仓股分别是贵州茅台 、山西汾酒
、美的集团、五粮液 、福耀玻璃
、古井贡酒、长城汽车 、比亚迪
、海尔智家、东鹏饮料 。与去年底相比，比亚迪新进入前十大重仓股 ，赛轮轮胎退出前十大重仓股
。

　　萧楠表示
，希望用一些有想象空间或者短期数据能兑现的板块来替代内需相关仓位。“我们并非对内需盲目乐观，但我们认为目前继续看空内需已经没有太多意义 。
”

　　吴远怡：捕捉时代变革中的投资机遇

　　吴远怡管理的广发成长领航一年持有混合A一季度以39.48%收益率在全市场基金中排名靠前
。该基金截至一季度末的前十大重仓股分别是泡泡玛特 、老铺黄金
、晶品特装、新意网集团 、旺能环境、阿里巴巴-W
、军信股份、众辰科技 、宁波华翔
、美图公司。

　　吴远怡在一季报中表示 ，一季度
，资本市场整体呈现震荡态势 。在此期间，科技领域的发展亮点频出。伴随国产大模型技术迎来质的飞跃 ，AI产业链日臻完善
，以DeepSeek为代表的国产科技力量强势崛起
。模型技术的进步，为人形机器人产业带来显著革新 ，人形机器人动作协调性和灵活性有了显著的进步
，成为市场中亮眼的新成长投资方向。

　　从产业长远发展趋势来看，新能源行业在经历了一段时间的低谷后 ，产业底部已然显现 。当下，业内企业正积极构建产业联盟
，借助各方资源优势，在技术研发、市场拓展等方面展开深度合作 ，助力新能源行业迈向新的发展阶段
。

　　吴远怡介绍
，他聚焦成长股领域，致力于捕捉时代变革中的投资机遇。面对新消费板块诸如“谷子经济” 、国潮等新业态的蓬勃兴起 ，挖掘其中丰富的细分投资机会
，精选具有潜力的成长型企业进行投资，与企业共同成长 ，力求让投资者分享时代变革所孕育的丰厚资本利得 。